Legal News Alert - April 8

ALERTA DE NOVEDADES LEGALES

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Mercado de Capitales

Capital Markets

La CNV incorpora el financiamiento colectivo al régimen de oferta pública automática

Por medio de la Resolución N° 1125/2026 (la “Resolución”), vigente desde el 8 de abril de 2026,  la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) incorporó el financiamiento colectivo (crowdfunding) al régimen de oferta pública automática. 

Mediante la Resolución, la CNV permite emisiones de menor escala sin autorización previa y con participación de inversores no calificados bajo límites y resguardos. 

La Resolución busca agilizar el acceso al mercado, reducir costos y ampliar las alternativas de financiamiento e inversión. 

Asimismo, la CNV eleva el tope del régimen de mediano impacto pasando de 7 millones a 15 millones de Unidades de Valor Adquisitivo (UVA), y actualiza la definición de inversor calificado, contemplado la diversidad de instrumentos y jurisdicciones en las que los inversores canalizan sus tenencias.

La CNV somete a consulta pública la creación de Fondos Comunes de Inversión tipo ETF

Por medio de la Resolución N° 1124/2026 (la “Resolución”), vigente desde el 8 de abril de 2026,  la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) sometió a consulta pública un proyecto de resolución mediante el cual se propone incorporar un régimen especial aplicable a Fondos Comunes de Inversión Abiertos con estructura de Exchange Traded Funds (“ETF”).

En particular, el proyecto prevé la incorporación de una nueva Sección VII al Capítulo VII del Título V de las Normas CNV (N.T. 2013 y mod.), destinada a regular los ETF, definidos como aquellos fondos abiertos que replican, mediante una gestión pasiva, el comportamiento de un determinado índice bursátil o financiero o de una canasta de activos, cuyas cuotapartes cuentan con oferta pública y negociación secundaria en mercados autorizados por la CNV.

El régimen proyectado establece, entre otros aspectos:

• Criterios que deben cumplir los índices de referencia, incluyendo requisitos de transparencia, reglas objetivas de cálculo, metodología pública y ausencia de ajustes retroactivos.
• La obligación de que la denominación del fondo incluya la expresión “FCIA ETF” junto con la identificación del índice de referencia.
  La incorporación de participantes específicos en la operatoria del ETF, tales como el Participante Autorizado, encargado de la suscripción y rescate de cuotapartes, y el Hacedor de Mercado (Market Maker), responsable de proveer liquidez en la negociación secundaria.
• La posibilidad de replicar el índice de referencia mediante replicación física, sintética o mixta, siempre que los activos que integren la cartera cuenten con oferta pública en la República Argentina y se negocien en mercados autorizados.
• Requisitos específicos respecto del contenido del reglamento de gestión y del prospecto de emisión, incluyendo advertencias de riesgo, descripción del índice de referencia, metodología de replicación, procedimiento de colocación primaria y régimen de comisiones y gastos.

CNV incorporates crowdfunding into the automatic public offering regime

By means of Resolution No. 1125/2026 (the “Resolution”), effective as of April 8, 2026, the National Securities Commission (the “CNV”) incorporated crowdfunding into the automatic public offering regime. 

Through the Resolution, the CNV allows smaller-scale offerings without prior authorization and with the participation of non-accredited investors, subject to certain limits and safeguards. 

The Resolution aims to streamline market access, reduce costs, and expand financing and investment options.

In addition, the CNV raises the cap on the medium-impact regime from 7 million to 15 million Units of Acquisition Value (UVA), and updates the definition of a qualified investor to reflect the diversity of instruments and jurisdictions in which investors hold their investments.

CNV submits for public consultation the creation of ETF-type Mutual Funds

By means of Resolution No. 1124/2026 (the “Resolution”), effective as of April 8, 2026,  the National Securities Commission (the “CNV”) submitted for public consultation a draft resolution, proposing the incorporation of a special regulatory regime applicable to Open-Ended Mutual Funds structured as Exchange Traded Funds (“ETF”).

In particular, the draft proposes the incorporation of a new Section VII to Chapter VII of Title V of the CNV Rules (N.T. 2013, as amended), aimed at regulating ETFs, defined as open-ended funds that replicate, through passive management, the performance of a given stock market or financial index, or a basket of assets, whose units are publicly offered and admitted to secondary trading in markets authorized by the CNV.

The proposed regime establishes, among other aspects:

• Requirements applicable to reference indices, including transparency standards, objective calculation rules, publicly available methodologies and the absence of retroactive adjustments.
• The obligation that the name of the fund include the expression “FCIA ETF”, together with the identification of the relevant reference index;
• The introduction of specific participants in the ETF structure, such as the Authorized Participant, responsible for the subscription and redemption of fund units, and the Market Maker, responsible for providing liquidity in secondary market trading.
• The possibility of replicating the reference index through physical, synthetic or hybrid replication, provided that the assets composing the portfolio are publicly offered in Argentina and traded in CNV-authorized markets.
• Specific requirements regarding the content of the management regulations and the issuance prospectus, including risk disclosures, description of the reference index, replication methodology, primary placement procedures and the applicable fee and expense structure.

Derecho Aeronáutico

Aviation Law

La ANAC reglamenta el Servicio de Conciliación para Pasajeros

El 1 de abril de 2026 se publicó en el Boletín Oficial la Resolución N° 188/2026 (la “Resolución”), mediante la cual la Administración Nacional de Aviación Civil (“ANAC”) reglamentó el Servicio de Conciliación para Pasajeros y Usuarios de Transporte Aéreo.

Esta Resolución busca modernizar y dotar de transparencia a la resolución de conflictos entre usuarios y empresas prestadoras, estableciendo una vía ágil para dirimir reclamos contractuales.

Las disposiciones más relevantes se detallan a continuación:

• Principios del proceso: El procedimiento de conciliación será voluntario para el pasajero y se regirá por los principios de celeridad, inmediación, gratuidad para el usuario, trato digno y virtualidad.
• Inicio del reclamo: El usuario afectado deberá iniciar su reclamo a través del sitio web de la ANAC o escaneando un código QR en áreas habilitadas. 
• Procedimiento conciliatorio:
  - Adhesión: Una vez verificado el reclamo, se notificará al pasajero para que preste su conformidad al procedimiento en un plazo de 10 días hábiles. De no responder dentro de dicho plazo, se cursará una nueva notificación por un plazo de 5 días. De no mediar respuesta, se tendrá por cerrado el reclamo.
  - Audiencias: Se podrán celebrar como máximo 2 audiencias. La instancia completa de conciliación no podrá exceder los 30 días hábiles.
• Designación: Los conciliadores serán asignados del Padrón Nacional Digital de Conciliadores siguiendo un orden alfabético.
• Acuerdos y homologación: Los acuerdos alcanzados deberán ser remitidos para control formal y posterior aprobación de la Dirección Nacional de Transporte Aéreo. El incumplimiento de estos acuerdos podrá dar lugar a sanciones administrativas según el Decreto N° 816/2024.
• Incomparecencia: La falta de comparecencia injustificada de la empresa a la segunda audiencia podrá derivar en el labrado de un acta de infracción.
• Honorarios: Los honorarios del conciliador estarán a cargo de la parte reclamada en caso de arribar a un acuerdo.

ANAC regulates the Conciliation Service for Passengers 

On April 1, 2026, Resolution No. 188/2026 (the “Resolution”) was published in the Official Gazette. Pursuant to the Resolution, the National Civil Aviation Administration (“ANAC”) provided the regulation for the Conciliation Service for Passengers and Air Transport Users.

This Resolution is part of a modernization process aimed at making the resolution of conflicts between users and service providers more efficient and transparent, establishing an agile path for settling contractual claims.

The most relevant aspects of the regulation are detailed below:

• Procedural principles: The conciliation process will be voluntary for the passenger and governed by the principles of celerity, immediacy, no cost for the passenger, fair treatment, and virtuality.
• Filing a claim: The affected user must initiate the claim through the ANAC website or by scanning QR codes located in authorized areas.
• Conciliation procedure:
  - Adhesion: Once the claim is verified, the passenger will be notified in order to express their consent to the procedure within 10 business days. If no response is received within this timeframe, a second notice will be sent with a 5-day deadline. Failure to respond will result in the closure of the claim.
  - Hearings: A maximum of 2 hearings may be held. The entire conciliation instance may not exceed a maximum period of 30 business days.
• Designation: Conciliators will be assigned from the National Digital Registry of Conciliators following alphabetical order.
• Agreements and approval: Agreements reached must be submitted for formal control and subsequent approval by the National Directorate of Air Transport. Failure to comply with approved agreements may lead to administrative sanctions under Decree No. 816/2024.
• Failure to appear: If the company fails to appear at the second scheduled hearing without justification, an infringement report may be issued.
• Fees: The conciliator's fees will be borne by the respondent party in the event an agreement is reached.