Adecuación de la definición PyME CNV en los términos de la Ley Nº 25.300 y Mod.
La Comisión Nacional de Valores (“CNV”), a través de la Resolución General Nº 902/2021 (la “Resolución”), introdujo la nueva definición de PyME, para alinearse con la de la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa y los Emprendedores (la “Secretaría”) y permitir que acrediten su condición con la sola presentación del “Certificado MiPyME”.
Por otra parte, se aclara que, dado que la CNV viene impulsando la llegada al mercado de capitales de asociaciones civiles, que hoy cumplen un rol central en la recuperación económica de los sectores sociales más vulnerables, se dispuso una excepción para que puedan acceder al régimen de emisores PyME. Podrán ser incluidas, aún cuando no cuenten con Certificado MiPyME, en la medida que se acredite el cumplimiento de los criterios de facturación establecidos por la Secretaría para poder ser asimiladas a esas empresas. En la medida que cuenten con el respaldo de una entidad de garantía, ésta será la encargada de verificar que los montos de facturación se encuentren alineados con los previstos por la autoridad de aplicación y, en caso que no estén garantizados, la CNV hará el análisis correspondiente.
Por último, entre otras modificaciones, se actualizaron los montos máximos de emisión para los regímenes PyME.
La Resolución entró en vigencia el 24 de agosto de 2021.
Modificación de las Reglamentaciones de Pagarés y Cheques de Pago Diferido
La Comisión Nacional de Valores (“CNV”), a través de la Resolución General Nº 901/2021 (la “Resolución”), introdujo modificaciones a la reglamentación vigente para la negociación de cheques de pago diferido (“CPD”) y pagarés.
En lo que respecta al segmento de negociación directo de los CPDs, la Resolución incorpora la posibilidad de que los mercados reglamenten la negociación de aquellos cheques cuyos libradores no cumplan con la totalidad de los requisitos establecidos para el análisis de riesgo, siempre que los compradores sean notificados de tal situación, revistan calidad de inversores calificados y dichos instrumentos se negocien en un segmento especial y debidamente diferenciado.
Asimismo, se reducen los montos mínimos de emisión y del plazo mínimo de vencimiento para la negociación de los pagarés en los mercados y se establece que se permitirá la utilización de estos instrumentos como un esquema de garantías para las operaciones denominadas de “Microcréditos”.
Por último, a los fines de la negociación secundaria de los mencionados pagarés, se establece la posibilidad que los mismos puedan ser emitidos a favor de un tercero, siempre y cuando se indique mediante endoso que se entregan “Para su negociación en Mercados registrados en CNV”.
La Resolución entró en vigencia el 24 de agosto de 2021.
Régimen Especial para la Constitución de Fondos Comunes de Inversión Abiertos de Títulos del Tesoro
La Comisión Nacional de Valores (“CNV”), a través de la Resolución General Nº 900/2021 (la “Resolución”), aprobó la creación de un régimen especial para la constitución de Fondos Comunes de Inversión (los “FCI”) abiertos, cuyo objeto especial de inversión lo constituyen títulos de deuda pública nacional adquiridos en la colocación primaria, con un vencimiento menor o igual a un año.
De acuerdo a este nuevo régimen para la constitución de FCI, el haber del FCI deberá estar compuesto de la siguiente forma:
(i) 55%, como mínimo, deberá invertirse en activos que compongan el objeto especial de inversión;
(ii) 45% podrá invertirse en cuotapartes de otros FCI, que no podrán ser administrados por la misma sociedad gerente ni podrán resultar participaciones recíprocas.
Respecto a la posibilidad de adecuación de los FCI existentes, las Sociedades Gerentes podrán encuadrarlos dentro de las previsiones de este régimen, mediante la adopción de una política de inversión específica. La CNV aclara que deberán adecuar las carteras de inversión respectivas en un plazo que no podrá exceder los 30 días corridos desde la publicación del acta pertinente, en cuyo lapso no podrán realizar nuevas inversiones que no se encuentren ajustadas al régimen especial.
La Resolución entró en vigencia el 19 de agosto de 2021.
Para mayor información, por favor contactar a Diego Serrano Redonnet y María Gabriela Grigioni.
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Change in the definition of PYME CNV in the frame of Law No. 25,300 and modifications
By means of General Resolution No. 902/2021 (the “Resolution”), the National Securities Commission (“CNV”) introduced the new definition of PyME (Small and Medium Enterprise), to align behind that of the Secretariat for the Small and Medium Size Enterprise and Entrepreneurs (the “Secretariat”) and to allow them to prove their condition with the sole presentation of the “MiPyME Certificate”.
Moreover, it is clarified that, given the fact that the CNV is promoting the arrival of capitals belonging to civil associations, who have a central role in the economic recovery of the most vulnerable sectors of society, an exemption of their access to the PyME issuers regime is established. They may be included, even when they do not have a MiPyME Certificate, as long as the fulfillment of the billing criteria established by the Secretariat to be assimilated to these enterprises is shown. Providing that they have the guarantee of a warranty entity, this entity will be in charge of verifying that the billing amounts are aligned with those established by the enforcement authority and, in the event they are not guaranteed, the CNV will perform the corresponding analysis.
Finally, among other modifications, the maximum emission amounts for PyME regimes were updated.
The Resolution became effective on August 24, 2021.
Modification of the Regulatory Framework of Promissory Notes and Deferred Payment Checks
By means of General Resolution No. 901/2021 (the “Resolution”), the National Securities Commission (“CNV”) introduced a series of modifications to the framework for the negotiation of deferred checks (“CPD”) and promissory notes.
Regarding the negotiation segment of the CPDs, the Resolution includes the possibility that markets may regulate the negotiation of those checks whose issuers do not comply with all the requirements related to the risk assessment, as long as the buyers are duly notified of that situation, are qualified investors and those instruments are negotiated within a special segment of the market.
Also, the issuance minimum amounts and the minimum maturity date for the negotiation of promissory notes within the markets are reduced, and it is established that it will be allowed to use these instruments as a guarantee scheme for the operations known as “Microcredits”.
Finally, and in relation with the secondary negotiation of the aforementioned promissory notes, it is established that they may be issued in benefit of a third party, as long as such characteristic is stated at the back of the instrument as follows: “Para su negociación en Mercados registrados en CNV” (“For its negotiation within the markets registered before CNV”).
The Resolution became effective on August 24, 2021.
Special Regime for the Constitution of Open Investment Funds of Treasuries
The National Securities Commission (“CNV”) approved General Resolution No. 900/2021 (the “Resolution”), creating a special regime for the constitution of Open Investment Funds (the “FCI”), with a special purpose of investing in national public debt instruments acquired through primary placement, with a maturity date shorter or equal to one year.
In this sense, this new regime for the constitution of open FCI, the FCI's portfolio shall be composed as follows:
(i) 55%, at least, shall be invested in assets that belong to the special investment purpose;
(ii) 45% may be invested in shares of other FCI, which must not be administered by the same managing society nor can be the result of reciprocal participation.
Regarding the possibility to adequate existing FCI, the Managing Companies may arrange them within the special regime's provisions, through the adoption of a specific investment policy. The CNV states that they must adequate their investment portfolios within a 30 business days term starting from the publication of the relevant board resolution minute and, within that term, they must not perform new investments that do not comply with the special regime.
The Resolution became effective on August 19, 2021.
For further information, please refer to Diego Serrano Redonnet and María Gabriela Grigioni.
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