La CNV modifica el régimen aplicable a CEDEAR y CEVA
Por medio de la Resolución General N° 1142/2026 (la “Resolución”), vigente desde el 1 de junio de 2026, la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) introdujo una reforma integral al Capítulo VIII del Título II de las Normas (N.T. 2013 y mod.), modificando el régimen aplicable a los Certificados de Depósito Argentinos (“CEDEAR”) y a los Certificados de Valores Argentinos (“CEVA”).
La Resolución tiene por objeto modernizar el marco regulatorio aplicable a estos instrumentos, armonizar criterios regulatorios, reducir cargas operativas e incorporar herramientas compatibles con estándares internacionales utilizados para Exchange Traded Products (“ETP”).
Entre las principales modificaciones introducidas por la Resolución se destacan las siguientes:
- Distinción conceptual entre CEDEAR y CEVA: La CNV establece expresamente que los CEDEAR estarán destinados a representar valores negociables emitidos y negociados en el exterior, mientras que los CEVA representarán valores negociables emitidos por residentes argentinos y negociados por oferta pública en la República Argentina.
- Incorporación de la figura de los Participantes Autorizados: La Resolución incorpora la figura de los “Participantes Autorizados”, definidos como determinados Agentes de Liquidación y Compensación habilitados para solicitar la creación y cancelación de CEVA y otros instrumentos vinculados a ETF, estableciendo un mecanismo similar al utilizado internacionalmente para la operatoria de productos indexados.
- Determinación de sujetos habilitados para emitir CEDEAR y CEVA: Se limita la posibilidad de emisión a bancos comerciales autorizados por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), fiduciarios financieros, sociedades gerentes de fondos comunes de inversión y, en determinados supuestos, agentes depositarios centrales de valores negociables. Asimismo, se establecen requisitos mínimos de experiencia operativa y patrimonio para fiduciarios financieros y sociedades gerentes.
- Régimen simplificado para modificaciones y aumentos de monto: La Resolución prevé que determinadas modificaciones de términos y condiciones y aumentos de monto de emisiones de CEDEAR podrán considerarse autorizadas automáticamente una vez presentada la documentación correspondiente a través de la Plataforma de Trámites a Distancia (TAD) y abonado el arancel respectivo.
- Nuevos requisitos de transparencia e información: Se incorpora la obligación de contar con Prospecto y, cuando corresponda, Suplemento de Prospecto ante hechos nuevos relevantes. Asimismo, se exige una mayor transparencia respecto de costos, gastos, comisiones, mecanismos de canje, custodia y riesgos asociados a los activos subyacentes.
- Adecuación del régimen de CEVA para instrumentos similares a ETP: La Resolución incorpora reglas específicas para la creación y cancelación por canastas de activos, mecanismos de arbitraje, transparencia sobre la composición de los activos subyacentes y requisitos vinculados con la protección del inversor, siguiendo recomendaciones internacionales de Organización Internacional de Comisiones de Valores.
La reforma constituye una de las modificaciones más relevantes de los últimos años en materia de CEDEAR y CEVA, incorporando herramientas regulatorias que facilitan el desarrollo de productos indexados y fortalecen la integración del mercado argentino con los mercados internacionales.
La CNV incorpora un régimen especial para Fondos Comunes de Inversión Abiertos ETF
Por medio de la Resolución General N° 1143/2026 (la “Resolución”), vigente desde el 1 de junio de 2026, la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) incorporó una nueva Sección VII al Capítulo VII del Título V de las Normas (N.T. 2013 y mod.), creando un régimen especial aplicable a los Fondos Comunes de Inversión Abiertos Exchange Traded Funds (“FCIA ETF”).
La Resolución reglamenta por primera vez en el mercado argentino la posibilidad de constituir fondos abiertos destinados exclusivamente a replicar, mediante una gestión pasiva, el comportamiento de un índice bursátil, financiero o de una canasta de activos, cuyas cuotapartes cuenten con oferta pública y negociación secundaria en mercados autorizados por la CNV.
Entre los principales aspectos del régimen se destacan:
- Índice de referencia: La obligación de que el índice de referencia cuente con metodología pública, transparente y basada en reglas objetivas de selección y ponderación de activos. Asimismo, no podrá estar sujeto a ajustes retroactivos y deberá contar con amplia difusión pública.
- Denominación: La exigencia de que la denominación del fondo incluya la expresión “FCIA ETF” junto con la identificación del índice de referencia utilizado.
- Participantes clave: La incorporación de los “Participantes Autorizados” y de los “Hacedores de Mercado” como participantes necesarios para el funcionamiento de estos vehículos, con el objeto de facilitar los procesos de creación y rescate de cuotapartes y contribuir a la liquidez del instrumento.
- Mecanismos de réplica: La posibilidad de replicar el índice mediante mecanismos físicos, sintéticos o mixtos.
- Préstamo de valores: La autorización para realizar préstamos de valores negociables hasta un límite del 30% del patrimonio neto del FCIA ETF.
- Transparencia: La obligación de publicar diariamente la composición de la cartera del fondo, reforzando los estándares de transparencia aplicables a este tipo de productos.
La CNV modifica el régimen informativo sobre indicadores financieros aplicable a los ALyC
Por medio de la Resolución General N° 1144/2026 (la “Resolución”), vigente desde el 1 de junio de 2026, la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) introdujo modificaciones al régimen informativo sobre indicadores financieros aplicable a los Agentes de Liquidación y Compensación (“ALyC”), incorporado originalmente mediante la Resolución General CNV N° 1130/2026.
La Resolución tiene por finalidad precisar el alcance de la información que debe remitirse a la CNV y fortalecer las herramientas de supervisión destinadas a monitorear niveles de liquidez, endeudamiento y exposición financiera de los ALyC.
Entre los principales aspectos de la modificación se destacan los siguientes:
- Incorporación de nuevas definiciones regulatorias: Se incorporan las definiciones de “Posición en Moneda Extranjera Bruta” y “Posición en Moneda Extranjera Neta”, conceptos que pasan a integrar el régimen informativo aplicable a los agentes.
- Reformulación del régimen informativo de tenencias en moneda extranjera: Los ALyC alcanzados deberán informar mensualmente sus tenencias diarias de moneda extranjera correspondientes a cartera propia, incluyendo depósitos, efectivo no bancarizado, valores negociables denominados en moneda extranjera e instrumentos cuyo subyacente se encuentre denominado y pagadero en moneda extranjera. La información deberá presentarse diferenciando entre posición bruta y posición neta, permitiendo a la CNV contar con información más precisa sobre el grado de exposición cambiaria de cada agente.
- Modificaciones a los indicadores de liquidez: Se redefinen los índices de liquidez que deben reportar los ALyC e incorpora precisiones respecto de las partidas computables para su cálculo, estableciendo criterios específicos para disponibilidades, inversiones corrientes y saldos acreedores de comitentes. Asimismo, se mantiene el límite prudencial según el cual el Índice de Liquidez I deberá ser en todo momento igual o superior a uno.
- Modificaciones a los indicadores de apalancamiento: Se redefine el cálculo de los índices de apalancamiento general y computable, incorporando precisiones respecto de los pasivos financieros que deben considerarse y manteniendo el límite prudencial de cinco para el índice de apalancamiento computable.
- Tratamiento de excesos temporales: Se regulan expresamente los supuestos en los que podrán verificarse excesos transitorios respecto de los límites de apalancamiento, permitiendo su subsanación dentro de determinados plazos cuando deriven de operaciones realizadas por cuenta y orden de clientes.
- Nuevas obligaciones de información y conservación documental: Los ALyC deberán informar los incumplimientos a los límites prudenciales a través de la Autopista de la Información Financiera, mantener actualizada dicha información y conservar toda la documentación respaldatoria vinculada con el cálculo de los indicadores financieros.
Mediante estas modificaciones, la CNV continúa profundizando el régimen de monitoreo prudencial de los ALyC, reforzando las herramientas regulatorias destinadas a identificar tempranamente situaciones de estrés financiero, excesos de apalancamiento y riesgos potencialmente sistémicos dentro del mercado de capitales.
Para mayor información, por favor contactar a Diego Serrano Redonnet y María Gabriela Grigioni.
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CNV revised the regulations governing CEDEAR and CEVA
By means of General Resolution No. 1142/2026 (the “Resolution”), effective as of June 1, 2026, the National Securities Commission (the “CNV”) introduced a comprehensive reform to Chapter VIII of Title II of the CNV Regulations, modifying the regime applicable to Argentine Depository Receipts (“CEDEAR”) and Argentine Securities Certificates (“CEVA”).
The Resolution aims to modernize the regulatory framework applicable to these instruments, harmonize regulatory criteria, reduce operational burdens, and incorporate tools compatible with international standards used for Exchange Traded Products (“ETP”).
Among the main amendments introduced by the Resolution, the following stand out:
- Conceptual distinction between CEDEAR and CEVA: The CNV expressly establishes that CEDEARs are intended to represent negotiable securities issued and traded abroad, while CEVAs will represent negotiable securities issued by Argentine residents and traded through public offerings in Argentina.
- Introduction of the concept of Authorized Participants: The Resolution introduces the concept of “Authorized Participants”, defined as certain Clearing and Settlement Agents authorized to request the creation and redemption of CEVAs and other instruments linked to ETFs, establishing a mechanism similar to that used internationally for trading index-linked products.
- Determination of entities authorized to issue CEDEARs and CEVAs: The ability to issue is limited to commercial banks authorized by the Argentina Central Bank (BCRA), financial fiduciaries, mutual fund management companies, and, in certain cases, central depositories for negotiable securities. Additionally, minimum requirements for operational experience and capital are established for financial fiduciaries and management companies.
- Simplified regime for amendments and increases in issuance amounts: The Resolution provides that certain amendments to terms and conditions and increases in the amount of CEDEAR issuances may be deemed automatically authorized once the relevant documentation is submitted via Remote Procedures Platform (TAD) and the respective fee is paid.
- New transparency and disclosure requirements: The requirement to provide a prospectus and, where applicable, a prospectus supplement in the event of material new developments is introduced. Additionally, greater transparency is required regarding costs, expenses, fees, redemption mechanisms, custody, and risks associated with the underlying assets.
- Adaptation of the CEVA regime for instruments similar to ETPs: The Resolution incorporates specific rules for the creation and redemption of asset baskets, arbitrage mechanisms, transparency regarding the composition of underlying assets, and requirements related to investor protection, in accordance with international recommendations from the International Organization of Securities Commissions.
The reform constitutes one of the most significant changes in recent years regarding CEDEAR and CEVA, incorporating regulatory tools that facilitate the development of index-linked products and strengthen the integration of the Argentine market with international markets.
CNV introduces a special regime for Open-End ETF Mutual Funds
By means of General Resolution No. 1143/2026 (the “Resolution”), effective as of June 1, 2026, the National Securities Commission (the “CNV”) added a new Section VII to Chapter VII of Title V of the CNV Regulations, establishing a special regime applicable to Open-Ended Exchange-Traded Funds (“ETF MF”).
The Resolution regulates, for the first time in the Argentine market, the possibility of establishing open-end funds intended exclusively to replicate, through passive management, the performance of a stock market index, financial index, or a basket of assets, whose shares are publicly offered and traded on secondary markets authorized by the CNV.
Among the main aspects of the regime are:
- Reference index: The requirement that the benchmark index have a public, transparent methodology based on objective rules for asset selection and weighting. Furthermore, it may not be subject to retroactive adjustments and must be widely publicized.
- Fund naming: The requirement that the fund’s name include the term “FCIA ETF” along with the identification of the benchmark index used.
- Key participants: The inclusion of “Authorized Participants” and “Market Makers” as necessary participants for the operation of these vehicles, with the aim of facilitating the processes of creating and redeeming shares and contributing to the instrument’s liquidity.
- Replication methods: The possibility of replicating the index through physical, synthetic, or mixed mechanisms.
- Securities lending: Authorization to engage in securities lending up to a limit of 30% of the ETF MF’s net assets.
- Daily disclosure: The requirement to publish the fund’s portfolio composition on a daily basis, thereby strengthening the transparency standards applicable to this type of product.
CNV amends the financial reporting requirements applicable to ALyC
By means of General Resolution No. 1144/2026 (the “Resolution”), effective as of June 1, 2026, the National Securities Commission (the “CNV”) introduced amendments to the financial reporting regime applicable to Settlement and Clearing Agents (“ALyC”), originally established by CNV General Resolution No. 1130/2026.
The Resolution aims to clarify the scope of the information that must be submitted to the CNV and to strengthen the supervisory tools designed to monitor the ALyCs’ liquidity, indebtedness, and financial exposure levels.
Among the main aspects of the amendment, the following stand out:
- Incorporation of new regulatory definitions: It incorporates the definitions of “Gross Foreign Currency Position” and “Net Foreign Currency Position,” concepts that are now part of the reporting regime applicable to these agents.
- Revision of the reporting requirements for foreign currency holdings: Eligible ALyCs must report their daily foreign currency holdings for their proprietary portfolio on a monthly basis, including deposits, non-bank cash, negotiable securities denominated in foreign currency, and instruments whose underlying assets are denominated and payable in foreign currency. The information must be presented distinguishing between gross and net positions, allowing the CNV to have more accurate information on each agent’s degree of foreign exchange exposure.
- Modifications to liquidity indicators: It redefines the liquidity ratios that ALyCs must report and incorporates clarifications regarding the items included in their calculation, establishing specific criteria for cash and cash equivalents, current investments, and client credit balances. It also maintains the prudential limit under which Liquidity Ratio I must at all times be equal to or greater than one.
- Changes to leverage ratios: It redefines the calculation of the general and computable leverage ratios, incorporating clarifications regarding the financial liabilities to be considered and maintaining the prudential limit of five for the computable leverage ratio.
- Treatment of temporary exceedances: It expressly regulates the circumstances in which temporary exceedances of leverage limits may occur, allowing for their correction within specified timeframes when they result from transactions carried out on behalf of and at the direction of clients.
- New disclosure and record-keeping requirements: ALyCs must report breaches of prudential limits through the Financial Information Highway (Autopista de la Información Financiera), keep such information up to date, and retain all supporting documentation related to the calculation of financial indicators.
Through these amendments, the CNV continues to strengthen the prudential monitoring regime for ALyCs, reinforcing regulatory tools designed to identify early signs of financial stress, excessive leverage, and potentially systemic risks within the capital markets.
For further information, please refer to Diego Serrano Redonnet and María Gabriela Grigioni.
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