ANL Edición Especial - Mercado de Capitales

ALERTA DE NOVEDADES LEGALES

LEGAL NEWS ALERT

Mercado de Capitales

Capital Markets

La CNV elimina la autorización previa para trámites corporativos habituales en Programas Globales, Emisores Frecuentes y el Régimen PyME

Por medio de la Resolución General N° 1149/2026, vigente desde el 11 de junio de 2026, la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) introdujo modificaciones a las Normas de la CNV (N.T. 2013 y mod.) (las “Normas CNV”) mediante las cuales se elimina la exigencia de autorización previa para determinados trámites habituales vinculados a Programas Globales de obligaciones negociables (“ON”), Emisores Frecuentes (“EF”) y el Régimen PyME CNV.

Entre sus principales aspectos se destacan los siguientes:

• Trámites automáticos en Programas Globales: Las prórrogas de plazo de duración, las modificaciones de términos y condiciones y los aumentos o disminuciones del monto máximo de los Programas Globales de ON no requerirán autorización previa de la CNV, considerándose aprobados en forma automática con la sola presentación de la documentación a través de la plataforma Trámites a Distancia (“TAD”) y la publicación de los respectivos Prospectos o Suplementos en la Autopista de Información Financiera (“AIF”), surtiendo efectos desde esta última. El pago del arancel debe acreditarse dentro de los cinco días hábiles posteriores.
• Actualización del Prospecto: La actualización anual por estados financieros será optativa. De realizarse, deberá presentarse TAD para toma de conocimiento de la CNV y publicarse de inmediato en la AIF bajo su exclusiva responsabilidad, sin requerirse aprobación previa ni posterior. Los documentos deberán incluir una leyenda expresa de autorización automática. El informe de contador independiente debe acompañarse dentro de los cinco días hábiles siguientes.
• Extensión a ON autónomas: Las modificaciones de términos y condiciones y los aumentos de monto de las ON emitidas como clases o series autónomas quedan también alcanzados por el procedimiento de autorización automática, con las adecuaciones pertinentes en función de las características propias de este tipo de emisión.
• Eliminación de la autorización previa para Emisores Frecuentes: Se elimina la ratificación periódica para mantener la condición de EF. Las actualizaciones de Prospecto o variaciones de montos máximos seguirán el procedimiento automático (Artículos 26 y 28 de las Normas CNV), sin control previo.
• Autorización automática en el Régimen PyME CNV: La autorización de las series o clases que se emitan bajo Programas Globales del Régimen PyME CNV quedará comprendida dentro de la autorización original otorgada al Programa, sin requerir pronunciamiento adicional de la CNV, debiendo cumplirse con el régimen de presentación y publicación previsto para el Régimen General.
• Extensión a CEDEAR y CEVA: Las modificaciones de términos y condiciones y los aumentos de monto de los CEDEAR y CEVA se considerarán automáticamente autorizados con la presentación de la documentación requerida a través de la plataforma TAD, con acreditación del pago del arancel dentro de los cinco días hábiles de efectuada la publicación en la AIF.
• Advertencia por falta de asesores independientes: Se impone la obligatoriedad de advertir explícitamente en los factores de riesgo del Prospecto, Suplemento o documento de oferta si los colocadores no han designado asesores legales independientes de la emisora para revisar la documentación, recomendando a los inversores consultar con sus propios asesores.
• Responsabilidad y supervisión ex-post: La veracidad, suficiencia e integridad de la información contenida en los documentos publicados es de responsabilidad exclusiva de la emisora, los miembros de sus órganos de administración y fiscalización y los demás sujetos firmantes. La CNV conserva plenas facultades de supervisión y fiscalización ex-post, pudiendo requerir información adicional, disponer actualizaciones y aplicar medidas disciplinarias ante incumplimientos.
• Disposición transitoria: Los trámites en curso quedan alcanzados por la autorización automática; las emisoras deberán publicar los documentos en la AIF y abonar el arancel dentro de los cinco días hábiles posteriores.

• Creación del Régimen Ampliado: Se incorpora como nueva Sección en las Normas CNV un nuevo régimen de autorización automática de oferta pública aplicable a emisiones de acciones y obligaciones negociables (“ON”). Las emisoras que accedan al Régimen Ampliado no requieren aprobación previa de la CNV, siempre que cumplan con los requisitos previstos para los regímenes de Mediano Impacto existentes (Secciones XI o XIII), con las particularidades propias de la nueva Sección. Las entidades financieras, que en general estaban excluidas de los regímenes de Mediano Impacto, podrán emitir bajo el Régimen Ampliado siempre que la totalidad de los valores negociables se ofrezcan y negocien exclusivamente entre inversores calificados.
• Límite de emisión y agregación: El monto máximo admitido bajo el Régimen Ampliado es de 100.000.000 de Unidades de Valor Adquisitivo (“UVAs”), resultando aplicable el concepto de agregación previsto en las Normas CNV. 
• Inversores admitidos: Las emisiones bajo el Régimen Ampliado podrán dirigirse a cualquier tipo de inversor, sea o no inversor calificado. Cuando la oferta se destine exclusivamente a inversores calificados, no aplicará el límite máximo de emisión referido en el punto anterior.
• Régimen informativo pleno: Las emisoras deberán cumplir con la totalidad de las obligaciones informativas y de supervisión del Régimen General de Oferta Pública, incluyendo la preparación de estados financieros bajo Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”). Se prevé un período de transición de 180 días corridos desde la fecha de colocación efectiva para adecuar los estados financieros a NIIF, durante el cual podrá presentarse información conforme a Normas Contables Profesionales Argentinas (NCPA) con una conciliación con NIIF. No resultará aplicable el régimen informativo simplificado ni la atenuación de hechos relevantes propios de los regímenes de Mediano Impacto.
• Régimen para PyMEs y emisiones garantizadas: Las PyMEs CNV, emisoras de ON PyME Garantizadas o con aval total de Entidades de Garantía pueden utilizar este régimen. Quedan eximidas de comisión fiscalizadora y de presentar balances bajo NIIF (usarán NCPA), siendo marcos compatibles e integrables.
• Arancel de autorización y tasa de fiscalización: Las emisoras quedan sujetas al pago de arancel y tasa anual. El arancel debe abonarse dentro de los 5 días hábiles posteriores al cierre del período de colocación sobre el monto efectivamente adjudicado.
• Reducción del umbral para inversores calificados: El mínimo requerido para que residentes califiquen como inversores calificados se reduce de 350.000 a 200.000 UVAs, pudiendo acreditarse mediante declaración jurada en cada suscripción.

• Elevación del límite del Régimen de Mediano Impacto: El monto máximo para acceder al Régimen de Oferta Pública con Autorización Automática por Mediano Impacto se incrementa de 7.000.000 a 15.000.000 de Unidades de Valor Adquisitivo (“UVAs”).
• Flexibilización del acceso al régimen de Emisiones Frecuentes: Se reducen los requisitos históricos de trayectoria exigidos a los fiduciarios. El nuevo umbral demanda haber emitido al menos cinco FF en total (antes siete) y un mínimo de dos en los últimos 12 meses (antes tres).
• Creación del Régimen de Mediano Impacto Ampliado para FF: Se crea un nuevo régimen de autorización automática de oferta pública de FF. Las emisiones bajo este régimen podrán dirigirse a Inversores Calificados o al público inversor en general, siempre que el monto no supere 100.000.000 de UVAs o su equivalente en pesos o en moneda extranjera. Cuando la oferta se destine exclusivamente a Inversores Calificados, no resultará aplicable el límite máximo de emisión. Se habilita expresamente a los FF de Desarrollo Inmobiliario bajo este marco, mientras que los de infraestructura y capital emprendedor quedan excluidos.
• Régimen informativo pleno para el Mediano Impacto Ampliado: Los FF que accedan al Régimen de Mediano Impacto Ampliado deberán cumplir con el Régimen Informativo General y Periódico establecido para las emisiones de FF con oferta pública. El Prospecto o Suplemento no estará sujeto a revisión previa ni posterior de la CNV, debiendo estar disponible en la Autopista de Información Financiera (“AIF”) al inicio de la difusión.
• Autorización automática para actualizaciones de Programas Globales: Las prórrogas, modificaciones contractuales y variaciones de montos de los Programas Globales de FF quedan eximidas de revisión previa de la CNV, considerándose autorizadas automáticamente con su publicación en la AIF. El arancel correspondiente debe abonarse dentro de los cinco días hábiles posteriores.
• Actualización automática del Suplemento de Prospecto Anual para Emisiones Frecuentes: La actualización anual para Emisiones Frecuentes pasa a ser optativa. De realizarse, gozará de autorización automática y deberá difundirse junto con los estados financieros anuales del fiduciante, en forma previa al inicio del período de difusión de la emisión correspondiente.
• Nuevas exigencias para la inscripción de Fiduciarios Financieros: Se impone la obligatoriedad de contar con un órgano de fiscalización colegiado para las sociedades que soliciten su inscripción en el Registro de Fiduciarios Financieros. Ante desarreglos en la adecuación patrimonial, el fiduciario deberá reportarlo como hecho relevante y ejecutar un plan de recomposición en un plazo máximo de 10 días hábiles.
• Facultades de supervisión ex-post: La eliminación del control ex-ante no implica renuncia de la CNV a sus facultades de supervisión, fiscalización y sanción. La responsabilidad por la veracidad, suficiencia e integridad de la información publicada recae exclusivamente en el fiduciario, el fiduciante y demás responsables conforme la ley de mercado de capitales.

• Mecanismo de alta directa: La constitución de cualquier nuevo FCIA se perfecciona mediante el alta del instrumento directamente a través de la Autopista de la Información Financiera (“AIF”), sin requerir autorización previa ni posterior de la CNV, momento en el cual el sistema le asignará al nuevo fondo su número de registro.
• Excepciones al régimen automático: Quedan exceptuados de este régimen los FCIA con estructura de fondo cotizante en bolsa (“FCIA ETF”) y aquellos FCIA que prevean destinar más del 25% de su patrimonio neto a activos emitidos y negociados en el exterior.
• Reglamento de gestión y leyenda obligatoria: El reglamento de gestión contará con autorización automática una vez publicado en la AIF, debiendo incluir en su portada una leyenda expresa que indique que el documento se emite sin intervención previa de la CNV, aunque sujeto a todas sus facultades de fiscalización.
• Procedimiento de adenda automática: Cualquier reforma al reglamento de gestión de un FCIA (con excepción de los FCIA ETF) seguirá el procedimiento de adenda automática. El texto de la adenda, junto con el texto ordenado y las actas de directorio de la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria, deberán remitirse directamente a través de la AIF sin necesidad de sustanciar un trámite ante la CNV.
• Trámites que mantienen control previo: La sustitución de la Sociedad Gerente o la Sociedad Depositaria continúa requiriendo autorización previa de la CNV, tramitándose a través de la plataforma de Trámites a Distancia (TAD).
• Desregulación de utilidades: Se suprime el trámite de autorización previa para la distribución de utilidades de los FCIA. En adelante, los beneficios podrán distribuirse conforme el procedimiento que disponga la Sociedad Gerente, siempre que esté previsto en el reglamento de gestión.
• Tratamiento para FCIA ETF: Los FCIA ETF se encuentran exceptuados del régimen de autorización automática. Su constitución y la reforma de sus reglamentos de gestión o prospectos de emisión continúan requiriendo autorización previa de la CNV, tramitándose a través de TAD conforme el procedimiento previsto en los nuevos artículos incorporados a las Normas CNV.
• Responsabilidad ex-post: La veracidad e integridad de la información publicada es de responsabilidad exclusiva de los órganos de la Sociedad Gerente y la Sociedad Depositaria, conservando la CNV plenas facultades de supervisión y sanción con carácter ex-post.
• Expedientes en curso: Los trámites de autorización en curso al momento de entrada en vigencia de la Resolución quedarán sin efecto de pleno derecho, sin necesidad de solicitar desistimiento alguno.

• Alcance del régimen: El nuevo régimen de autorización automática resulta aplicable tanto a los FCIC destinados exclusivamente a Inversores Calificados como a aquellos dirigidos al público general, siempre que en este último caso el monto máximo de emisión no supere los 100.000.000 de Unidades de Valor Adquisitivo (UVAs) o su equivalente en otras monedas.
• Regímenes excluidos: Quedan expresamente excluidos del régimen de autorización automática: (a) los FCIC de Infraestructura y los FCIC de Capital Emprendedor; (b) los fondos cuyos activos subyacentes consistan en Activos Virtuales; y (c) los fondos cuyos activos subyacentes sean valores negociables convertibles en acciones o participaciones en vehículos de los tipos excluidos. En estos supuestos se mantiene el estándar de control previo y específico de la CNV.
• Publicación de documentos y autorización automática: Para acceder al régimen, la Sociedad Gerente deberá publicar en la Autopista de Información Financiera (“AIF”), el Prospecto y el reglamento de gestión del fondo. Dichos documentos no serán objeto de revisión ni aprobación por parte de la CNV, pero deberán publicarse junto con el aviso de suscripción a más tardar el mismo día del inicio del plazo de difusión. Los documentos deberán incluir una leyenda especial que indique expresamente que la CNV no ha emitido juicio ni efectuado control alguno.
• Obligatoriedad de listado: Las cuotapartes emitidas bajo este régimen deberán ser colocadas conforme las disposiciones aplicables a la colocación primaria y listadas en un panel específico de un mercado autorizado por la CNV. Los mercados no podrán establecer mayores requisitos para el listado y/o negociación de estas cuotapartes.
• Procedimiento de adenda automática: Las modificaciones a los documentos del FCIC que no alteren las condiciones originales de acceso al régimen seguirán el procedimiento de adenda automática, mediante publicación directa en la AIF sin necesidad de sustanciar un trámite previo ante la CNV. La sustitución de los órganos del FCIC (Sociedad Gerente o Sociedad Depositaria) deberá tramitarse conforme el procedimiento específico previsto en las Normas CNV, el que deberá incluir la publicación en la AIF del acta de asamblea o de la conformidad de los cuotapartistas.

• Ampliación del alcance: Se extiende el régimen de tokenización a todos los valores negociables emitidos bajo los distintos Regímenes de Oferta Pública con Autorización Automática, con excepción de los correspondientes a los Fondos Comunes de Inversión Abiertos (“FCIA”). En consecuencia, podrán tokenizarse acciones, obligaciones negociables, valores fiduciarios de fideicomisos financieros y cuotapartes de Fondos Comunes de Inversión Cerrados emitidos bajo dichos regímenes, incorporándose también los certificados de valores con estructura de producto cotizante en bolsa (CEVA ETP) y las cuotapartes de FCIA con estructura de fondo cotizante en bolsa (FCIA ETF).
• Regímenes de bajo Impacto: Para los regímenes de Bajo Impacto, la tokenización es admisible únicamente cuando el emisor decida voluntariamente elaborar un Prospecto conforme lo previsto para los regímenes de Mediano Impacto, debiendo solicitar previamente autorización de representación digital a la CNV.
• Glosario: Se incorporan al glosario de las Normas CNV las definiciones de TRD y de Agentes de Administración de Productos de Inversión Colectiva.
• Infraestructura de depósito: Los valores negociables representados digitalmente deberán depositarse en un Agente de Depósito Colectivo de Valores Negociables, actuando como titulares registrales uno o más Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV), Agentes de Administración de Productos de Inversión Colectiva, Sociedades Depositarias o Agentes de Liquidación y Compensación Integrales, por cuenta de los inversores. La negociación y custodia digital se realizará a través de plataformas de hasta cinco PSAV registrados, quienes deberán garantizar interoperabilidad y sincronización en tiempo real.
• Exclusiones operativas explícitas: Quedan excluidos de la tokenización los valores negociables sociales, verdes y sustentables y los vinculados a la sostenibilidad, así como los títulos de deuda pública extranjera, con excepción de los emitidos por los Estados Parte del Mercosur y la República de Chile.
• Término del sandbox: Se prorroga el sandbox hasta el 31 de diciembre de 2027. Transcurrido dicho plazo, no podrán emitirse nuevos valores negociables representados digitalmente ni generarse nuevas representaciones digitales de valores existentes, salvo lo necesario para dar cumplimiento a la cancelación de las emisiones vigentes.
• Cláusula de caducidad: Los valores que hubieran obtenido autorización y no hubieran efectivizado la representación digital dentro de los dos años de obtenida serán excluidos de pleno derecho del régimen.

• Definición de Sujetos Restringidos: La Resolución incorpora la definición de Sujetos Restringidos, comprensiva de las entidades del sector público nacional previstas en la Ley N° 24.156 de Administración Financiera y de los Sistemas de Control del Sector Público Nacional y los entes públicos no estatales, sus equivalentes a nivel provincial, municipal y de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y las cajas previsionales y demás entidades que canalicen fondos previsionales obligatorios no estatales. Quedan excluidos de esta definición las entidades financieras regidas por la Ley de Entidades Financieras y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad del Sistema Integrado Previsional Argentino.
• Restricciones en segmentos de negociación: Los agentes solo podrán dar curso a operaciones instruidas por Sujetos Restringidos en segmentos de negociación con prioridad precio-tiempo, por interferencia de ofertas y con garantía de liquidación del Mercado o la Cámara Compensadora. Se veda explícitamente su acceso a los segmentos bilaterales no garantizados, incluso cuando revistan la condición de inversores calificados.
• Limitación horaria: No podrán ingresarse ofertas de estos sujetos durante los primeros ni los últimos 30 minutos de cada jornada de negociación.
• Topes estrictos de volumen: El total operado diario por especie no podrá exceder el 25% del promedio de las cinco jornadas anteriores y, para valores de renta fija pública, el límite es del 5% del saldo en circulación de la respectiva especie. Los agentes son responsables de verificar el cumplimiento de estas condiciones y de conservar la documentación respaldatoria en los legajos correspondientes.
• Actualización de la definición de Cartera Propia: Se actualiza la definición de “Cartera Propia” en las Normas CNV, para incorporar las aclaraciones de los Criterios Interpretativos N° 48 y 59 de la CNV. La nueva delimitación incluye expresamente a empleados, representantes y apoderados que integren la estructura operativa del agente, así como a sus familiares hasta el segundo grado de consanguinidad y afinidad y al cónyuge o persona con análoga relación de afectividad.

CNV eliminates the requirement for prior authorization for routine corporate procedures under the Global Programs, Frequent Issuers, and SME Regime

By means of Resolution No. 1149/2026, effective as of June 11, 2026, the National Securities Commission (the “CNV”) introduced amendments to the CNV Rules (N.T. 2013 and amendments) (the “CNV Rules”) that eliminate the requirement for prior authorization for certain routine procedures related to Global Programs for negotiable obligations (“NO”), Frequent Issuers (“FI”), and the CNV SME Regime.

Among its main provisions are the following:

• Automatic Procedures for Global Programs: Term extensions, amendments to terms and conditions, and increases or decreases in the maximum amount of NO Global Programs will not require prior authorization from the CNV; they will be deemed automatically approved upon submission of the documentation through the Remote Procedures Platform (“TAD”) and publication of the respective Prospectuses or Supplements on the Financial Information Highway (“AIF”), taking effect upon the latter. Proof of fee payment must be provided within five business days thereafter.
• Prospectus Updates: Annual updates following fiscal year-end financial statements become optional. If performed, they are filed via TAD for CNV information purposes only and immediately posted on the AIF under sole liability with an automatic authorization disclaimer. The independent accountant's report must be filed within five business days following publication.
• Extension to stand-alone NO: Amendments to the terms and conditions and increases in the amount of debt securities issued as stand-alone classes or series are also covered by the automatic authorization procedure, with the relevant adjustments based on the specific characteristics of this type of issuance.
• Elimination of prior authorization for Frequent Issuers: Periodic ratification to maintain FI status is eliminated. Prospectus updates, amendments, or cap variations will follow the automatic track (Articles 26 and 28 of the CNV Rules) without prior clearance.
• Automatic Authorization under the CNV SME Regime: The authorization of series or classes issued under Global Programs of the CNV SME Regime shall be included within the original authorization granted to the Program, without requiring an additional ruling from the CNV, provided that the filing and publication requirements established for the General Regime are met.
• Extension to CEDEAR and CEVA: Amendments to the terms and conditions and increases in the amount of CEDEAR and CEVA securities shall be deemed automatically authorized upon submission of the required documentation through the TAD platform, with proof of payment of the fee within five business days of publication in the AIF.
• Disclaimer for Lack of Independent Counsel: It establishes a mandatory requirement to explicitly include a risk factor in the Prospectus, Supplement, or offering document, if underwriters have not appointed legal counsel independent of the issuer to review the offering documentation, recommending that investors consult with their own advisors.
• Liability and ex-post oversight: The accuracy, adequacy, and completeness of the information contained in the published documents are the sole responsibility of the issuer, the members of its management and oversight bodies, and the other signatories. CNV retains full ex-post supervisory and oversight powers and may request additional information, require updates, and impose disciplinary measures in the event of noncompliance.
• Transitional Provision: Pending proceedings benefit from automatic authorization; issuers must publish the documents on the AIF and pay the corresponding fees within five business days thereafter.

• Creation of the Expanded Regime: A new regime for automatic authorization of public offerings, applicable to issuances of shares and convertible notes, is incorporated as a new Section of the CNV Rules. Issuers that opt into the Expanded Regime do not require prior approval from the CNV, provided they comply with the requirements set forth for the existing Medium-Impact regimes (Sections XI or XIII), subject to the specific provisions of the new Section. Financial institutions, which were generally excluded from the Medium-Impact Regimes, may issue securities under the Expanded Regime provided that all negotiable securities are offered and traded exclusively among qualified investors.
• Issuance Limit and Aggregation: The maximum amount permitted under the Expanded Regime is 100,000,000 Acquisition Value Units (“UVAs”) , and the concept of aggregation provided for in the CNV Rules applies. 
• Eligible Investors: Issuances under the Expanded Regime may be directed at any type of investor, whether or not they are qualified investors. When the offering is directed exclusively at qualified investors, the maximum issuance limit referred to in the preceding point shall not apply.
• Full Disclosure Regime: Issuers must comply with all disclosure and oversight obligations under the General Public Offering Regime, including the preparation of financial statements in accordance with International Financial Reporting Standards (“IFRS”). A transition period of 180 calendar days from the effective placement date is provided to bring the financial statements into compliance with IFRS; during this period, information may be presented in accordance with Argentine Professional Accounting Standards (NCPA) with a reconciliation to IFRS. Neither the simplified reporting regime nor the mitigation of material events characteristic of the Medium-Impact regimes will apply.
• Regime for SMEs and Guaranteed Issues: CNV-registered SMEs, issuers of Guaranteed SME Bonds, or those backed by Guarantee Entities may use this regime. They are exempt from an audit committee and IFRS statements (using NCPA instead), as these frameworks are fully compatible.
• Authorization Fee and Audit Fee: Issuers are subject to authorization and annual audit fees. The authorization fee must be paid within 5 business days following the close of the offering period, based on the amount actually placed.
• Reduction of the Threshold for Qualified Investors: The minimum requirement for resident entities to qualify as qualified investors drops from 350,000 to 200,000 UVAs, which can be certified via sworn statement at the time of each subscription.

• Increase in the Limit for the Medium-Impact Regime: The maximum amount eligible for the Medium-Impact Automatic Authorization Regime is raised from 7,000,000 to 15,000,000 Acquisition Value Units (“UVAs”).
• Relaxation of access to the Frequent Issuance regime: The historical issuance track record required for trustees is reduced. The new threshold requires having issued at least five FTs in total (previously seven) and at least two within the last 12 months (previously three).
• Creation of the Expanded Medium-Impact Regime for FT: A new regime for the automatic authorization of public offerings of financial trusts is created. Issuances under this regime may be directed either to Qualified Investors or to the general investing public, provided that the amount does not exceed 100,000,000 UVAs or its equivalent in pesos or foreign currency. When the offering is directed exclusively at Qualified Investors, the maximum issuance limit shall not apply. FT Real Estate Development Funds may be issued under this new regime, unlike infrastructure and venture capital Ft, which are excluded.
• Full Disclosure Regime for the Expanded Medium Impact Category: FT that opt for the Expanded Medium Impact Regime must comply with the General and Periodic Disclosure Regime established for public offerings. The Prospectus or Supplement will not undergo prior or subsequent review by the CNV, and must be posted on the Financial Information Highway (“AIF”) at the start of the offering period.
• Automatic Authorization for Updates to Global Programs: Term extensions, contract amendments, and changes to the maximum caps of FT Global Programs are exempt from CNV's prior review, being deemed approved upon publication on the AIF. The corresponding fee must be paid within five business days following such publication.
• Automatic Update of the Annual Prospectus Supplement for Frequent Issuances: Annual updates for Frequent Issuances become optional. If updated, they will benefit from automatic authorization and must be disclosed in conjunction with the trustor's annual financial statements.
• New Requirements for the Registration of Financial Trustees: Companies applying for registration in the Registry of Financial Trustees must have a collegial oversight body. In the event of capital adequacy shortfalls, the trustee must report it as a material fact and implement corrective measures within a maximum of 10 business days.
• Ex-post Supervisory Powers: The elimination of ex-ante control does not imply that the CNV waives its powers of supervision, oversight, and enforcement. Responsibility for the accuracy, adequacy, and integrity of the published information rests exclusively with the trustee, the grantor, and other responsible parties in accordance with the capital markets law.

• Direct Registration Mechanism: The formation of any new OEMF is completed by registering the instrument directly through the Financial Information Highway (“AIF”), without requiring prior or subsequent authorization from the CNV; at that time, the system will assign the new fund its registration number.
• Exemptions from the Automatic Regime: Expressly exempt from this regime are OEMF with an exchange-traded fund structure (“ETF OEMF”) and those OEMF that intend to allocate more than 25% of their net assets to assets issued and traded abroad.
• Management Regulations and Mandatory Disclaimer: The management regulations will be automatically authorized once published in the AIF and must include an express statement on the cover page indicating that the document is issued without prior intervention by the CNV, although subject to all of its supervisory powers.
• Automatic Amendment Procedure: Any amendment to the management regulations of an OEMF (with the exception of ETF OEMF) will follow the automatic amendment procedure. The text of the amendment, together with the consolidated text and the minutes of the board of directors of the Management Company ) and the Custodian Company, must be submitted directly through the AIF without the need to file a proceeding with the CNV.
• Proceedings Retaining Prior Control: The replacement of the Management Company or the Custodian Company continues to require prior authorization from the CNV, which must be processed through the Remote Procedures Platform (TAD).
• Deregulation of Profit Distributions: The Resolution also eliminates the prior authorization requirement for the distribution of profits by OEMF. Henceforth, profits may be distributed in accordance with the procedure established by the Management Company, provided that such procedure is set forth in the management regulations.
• Framework for ETF OEMF: ETF OEMF are exempt from the automatic authorization regime. Their formation and any amendments to their management regulations or offering prospectuses continue to require prior authorization from the CNV, to be processed through TAD in accordance with the procedure set forth in the new articles incorporated into the CNV Rules.
• Ex-post Liability: The accuracy and completeness of the published information are the sole responsibility of the governing bodies of the Management Company and the Custodian Company, while the CNV retains full powers of ex-post supervision and sanctioning.
• Pending Proceedings: Authorization proceedings in progress at the time the Resolution takes effect shall be automatically null and void, without the need to file any withdrawal request.

• Scope of the Regime: The new automatic authorization regime applies both to CEMF intended exclusively for Qualified Investors and to those aimed at the general public, provided that, in the latter case, the maximum issue amount does not exceed 100,000,000 Acquisition Value Units (UVAs) or its equivalent in other currencies.
• Excluded Funds: The following are expressly excluded from the automatic authorization regime: (a) Infrastructure FCICs and Venture Capital CEMF; (b) funds whose underlying assets consist of Virtual Assets; and (c) funds whose underlying assets are negotiable securities convertible into shares or interests in excluded types of vehicles. In these cases, the CNV’s standard of prior and specific review remains in effect.
• Publication of Documents and Automatic Authorization: To qualify for the regime, the Management Company must publish the Prospectus and the fund’s management regulations on the Financial Information Highway (“AIF”). These documents will not be subject to review or approval by the CNV, but must be published together with the subscription notice no later than the same day the disclosure period begins. The documents must include a special disclaimer expressly stating that the CNV has not issued any opinion or exercised any control over them.
• Mandatory Listing: Units issued under this regime must be placed in accordance with the provisions applicable to primary offerings and listed on a specific panel of a market authorized by the CNV. markets may not impose additional requirements for the listing and/or trading of these units.
• Automatic Amendment Procedure: Amendments to the CEMF’s documents that do not alter the original conditions for access to the regime shall follow the automatic amendment procedure, through direct publication in the AIF without the need for prior proceedings before the CNV. The replacement of the CEMF’s governing bodies (Management or Custodian Company) must be processed in accordance with the specific procedure set forth in the CNV Rules, which must include the publication in the AIF of the minutes of the meeting or the unitholders’ consent.

• Expansion of Scope: The Resolution extends the tokenization regime to all negotiable securities issued under the various Automatic Authorization Public Offering Regimes, with the exception of those corresponding to Open-End Mutual Funds (“OEMF”). Consequently, shares, negotiable obligations, fiduciary securities of financial trusts, and units of Closed-End Mutual Funds issued under these regimes may be tokenized, including also securities certificates structured as exchange-traded products (CEVA ETPs) and units of OEMF structured as exchange-traded funds ( ETF OEMF).
• Low-Impact Regimes: For Low-Impact regimes, tokenization is permissible only when the issuer voluntarily decides to prepare a Prospectus in accordance with the provisions for Medium-Impact regimes, and must first request authorization for digital representation from the CNV.
• Glossary: The definitions of DLT and Collective Investment Product Management Agents are added to the glossary of the CNV Rules.
• Depository Infrastructure: Digitally represented negotiable securities must be deposited with a Collective Depository Agent for Negotiable Securities, with one or more Virtual Asset Service Providers (“VASP”), Collective Investment Product Management Agents, Depository Companies, or Comprehensive Clearing and Settlement Agents acting as registered holders on behalf of investors. Digital trading and custody will be conducted through platforms operated by up to five registered VASP, which must ensure interoperability and real-time synchronization.
• Explicit Operational Exclusions: Social, green, and sustainable securities, as well as those linked to sustainability, and foreign public debt securities -with the exception of those issued by Mercosur member states and the Republic of Chile- are excluded from tokenization.
• Sandbox Term: The sandbox is extended until December 31, 2027. After that date, no new digitally represented negotiable securities may be issued, nor may new digital representations of existing securities be generated, except as necessary to comply with the cancellation of current issuances.
• Forfeiture Clause: Securities that have obtained authorization but have not implemented digital representation within two years of obtaining such authorization will be automatically excluded from the system.

• Definition of Restricted Entities: The Resolution incorporates the definition of Restricted Entities, which includes national public sector entities as provided for in Law No. 24,156 on Financial Administration and Control Systems of the National Public Sector, as well as non-state public entities and their equivalents at the provincial, municipal, and City of Buenos Aires levels, as well as pension funds and other entities that manage non-state mandatory pension funds. Excluded from this definition are financial institutions governed by the Law on Financial Institutions and the Sustainability Guarantee Fund of the Argentine Integrated Pension System.
• Trading Segment Restrictions: Agents may only execute trades instructed by Restricted Entities in trading segments with price-time priority, through order matching, and with settlement guarantees from the Market or the Clearing House; they are prohibited from accessing non-guaranteed bilateral segments, even if they qualify as qualified investors.
• Trading Window Limitations: Orders from these entities may not be entered during the first or last 30 minutes of each trading day.
• Strict Volume Caps: The total daily trading volume per security may not exceed 25% of the average of the previous five trading days; for public fixed-income securities, the limit is 5% of the outstanding balance of the respective security. Market participants are responsible for verifying compliance with these conditions and for retaining supporting documentation in the corresponding files.
• Proprietary Portfolio Definition Update: The definition of “Proprietary Portfolio” in the CNV Rules is updated to incorporate the clarifications set forth in CNV Interpretive Criteria Nos. 48 and 59. The new scope expressly including employees, representatives, and agents who are part of the firm’s operational structure, as well as their relatives up to the second degree of consanguinity and affinity and their spouse or a person with a similar emotional relationship.