Alerta de Novedades Legales - Mayo 2018

05/05/2018

ALERTA DE NOVEDADES LEGALES
LEGAL NEWS ALERT

Defensa de la Competencia

Competition/Antitrust

Se modifican los Lineamientos para el Control de las Concentraciones Económicas

La Secretaría de Comercio emitió la Resolución N° 208/2018 (B.O. 13/04/2018), por la que se aprueban los nuevos Lineamientos para el Control de las Concentraciones Económicas y se dejan sin efecto los anteriores Lineamientos dispuestos por la Resolución N° 164/2001 de la ex Secretaría de Defensa de la Competencia y del Consumidor del ex Ministerio de Economía.
Los nuevos Lineamientos introducen las siguientes directrices para analizar las operaciones de concentración económica sujetas al control de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (“CNDC”) en función de la Ley N° 25.156:

• Se establecen nuevos criterios para definir el mercado relevante del producto y hasta se plantea la posibilidad de que un mercado sea definido de distinta manera según el caso (como los mercados de “plataformas multilaterales”). Asimismo, los nuevos Lineamientos admiten la posibilidad de delimitar geográficamente de distinta manera un mismo mercado.
• Se prevé que si la participación de mercado conjunta de las empresas en una operación de concentración económica es menor al 20%, no afectaría prima facie la competencia en ese mercado.
• A su vez, se asume que no es probable que se afecte la competencia si (i) luego de la concentración se alcanza un nivel de concentración equivalente a 2000 puntos del Índice de Herfindahl - Hirschmann (IHH); o (ii) la operación implica un incremento menor a 150 puntos del IHH y las empresas tienen una participación menor al 50% del mercado.
• Se determina que una operación puede resultar dañosa si (i) se crea o aumenta la posición de dominio de las empresas involucradas; o (ii) se trata de mercados de productos diferenciados, para cuyo análisis se recomienda el uso del Índice de Presión Alcista de Precios (IPAP), entre otros indicadores.
• Se prevé la posibilidad de que la posesión de una participación minoritaria en una empresa pueda resultar anticompetitiva en la adquisición del control de otra empresa, si se desincentiva la competencia a través de tal participación.
• Se contempla que los posibles efectos negativos de una concentración pueden morigerarse si se enfrenta un poder de compra compensatorio considerable por parte de ciertas empresas demandantes.
• Se reconoce que se analizarán cláusulas con restricciones accesorias.
• Admite la adquisición de “Empresas en Decadencia” aunque ello tenga efectos anticompetitivos si la salida del mercado de esa empresa es todavía más desfavorable que tales efectos.
• Se aclara que las operaciones de conglomerado pueden ser perjudiciales para la competencia y no ser aprobadas si implican la eliminación de un competidor potencial o producen “efectos de cartera”.

Modification of the Economic Concentration Control Guidelines

The Secretariat of Commerce issued the Resolution No. 208/2018 (published on 04/13/2018), approving the new Guidelines on Economic Concentration Control and revoking the old ones, established by Resolution No. 164/2001 of the former Secretariat of Competition and Consumers Protection.
The new Guidelines introduce the following instructions in order to analyze economic concentration transactions subject to the Argentinean Antitrust Commission approval in accordance with Law No. 25,156:

• New criteria are established to define the Product Relevant Market and it is admitted that the same market could be defined differently if necessary (as it would be the case of “multilateral platforms”). Also, it is deemed possible to define differently the same market from a geographical standpoint.
• If the involved companies’ joint market share is lower than 20%, the transaction would not prima facie be considered prejudicial to the market’s competition.
• Also, the transaction is presumed to be non-prejudicial to competition if: (i) after its completion the Herfindahl-Hirschmann Index (HHI) is lower than 2000 points; or (ii) its completion implies a growth of less than 150 HHI points and the involved companies do not have a joint market share of more than 50%.
• A transaction is likely to damage the market’s competition if: (i) it creates or increases the involved companies’ dominant position; or (ii) concerns markets of differential products, which shall be analyzed by means of the upward pricing pressure index (UPP), along with other indicators.
• It is acknowledged that possessing a minority stake in a company could be a cause of concern when acquiring control over another company, if competition is discouraged through that minority stake.
• It is admitted that the negative effects of a transaction could be compensated or diminished if the involved companies face a strong purchase compensatory power from certain demanding companies.
• It is acknowledged that certain kinds of clauses, such as non-compete or exclusivity clauses, will be under special analysis.
• Acquisition of “Failing Companies” will be approved even if it causes anticompetitive effects, if their exit of the market is even worse than the referred effects.
• Conglomerate transactions could be considered prejudicial and may not be approved if they impede the entrance of a potential competitor or produce “portfolio effects”.

Mercado de Capitales

Capital Markets

Resolución General 730/2018

A través de la Resolución General 730/2018 (la “Resolución”, B.O. 16/4/2018), la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) modificó la reglamentación concerniente a los criterios y requisitos exigibles para que los miembros de los órganos de administración de las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones puedan ser considerados independientes.
La reforma tiene por objeto redefinir el concepto de Director Independiente de manera más detallada, precisa y acorde con los criterios internacionalmente utilizados en la actualidad, adaptados a la realidad argentina, con la finalidad de contribuir al fortalecimiento de los estándares de gobierno corporativo en las sociedades fiscalizadas por la Comisión.

Entre otros aspectos relevantes, respecto de los criterios de independencia de los directores, estableció que reviste la calidad de “independiente” aquel director cuya principal relación material con la emisora sea su cargo en el órgano de administración en el que se desempeña. A su vez, indicó que debe ser designado teniendo en cuenta su trayectoria profesional, idoneidad, conocimientos calificados, independencia de criterio, económica y de intereses, considerando además que pueda desempeñar sus funciones de forma objetiva e imparcial.

Asimismo, en relación a los incisos contenidos en el Articulo 11 del Capítulo III del Título II de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.) referidos a aquellas circunstancias en que se entenderá que los directores no reúnen la condición de independiente, estableció que las mismas deben existir al momento de su elección o haber cesado durante los 3 años anteriores. Además, agregó las siguientes circunstancias para que un funcionario sea considerado no independiente: (i) que haya sido director, gerente, administrador o ejecutivo principal de organizaciones sin fines de lucro que hayan recibido fondos de la sociedad, su controlante y demás sociedades del grupo del que ella forma parte; (ii) que reciba algún pago, incluyendo la participación en planes o esquemas de opciones sobre acciones, por parte de la sociedad o de las sociedades de su mismo grupo, distintos a los honorarios a recibir en virtud de su función de director, salvo los dividendos que le correspondan en su calidad de accionista; y (iii) que se haya desempeñado como director en la emisora, su controlante u otra sociedad perteneciente al mismo grupo económico por más de DIEZ (10) años. La condición de director independiente se recobrará luego de haber transcurrido como mínimo TRES (3) años desde el cese de su cargo como director.

En relación con lo antes mencionado, la Resolución establece que el director que una vez designado recayere en alguna/s de dichas circunstancias, deberá ponerlo de manifiesto en forma inmediata a la emisora y ésta comunicarlo a la Comisión y a los mercados autorizados donde aquélla liste sus valores negociables. A su vez, modificó la referencia de “participaciones significativas” estableciendo que las mismas se refieren a aquellas personas que posean acciones
  
que representen al menos el CINCO por ciento (5%) del capital social y/o de los votos y ya no el 15% como se establecía anteriormente.

En lo que hace al carácter de independencia de los miembros de los órganos de administración y fiscalización de los Mercados, la resolución reduce las circunstancias en las que se entenderá que un director no reúne la condición de independiente simplemente a dos: (i) cuando sea miembro del órgano de administración o fiscalización de una o más sociedades que revistan el carácter de Agente de Negociación, de Agente de Liquidación y Compensación y/o de Agente de Corretaje de Valores Negociables que sean miembros del respectivo Mercado, o esté vinculado por una relación de dependencia con agentes miembros de tal Mercado; (ii) cuando en forma directa o indirecta, sea titular de una participación significativa en una o más sociedades que revistan el carácter de Agente de Negociación, Agente de Liquidación y Compensación o Agente de Corretaje de Valores Negociables que sean miembros del respectivo Mercado.

Por último, respecto al Capítulo XIV del Título XVIII de las Normas (N.T.2013 y mod.) la Resolución incorpora un nuevo artículo referido a los “directores independientes”, en el cual establece que las sociedades que estén obligadas a contar con miembros independientes en su órgano de administración deberán adecuar la composición de este órgano a los criterios de independencia establecidos en el artículo 11 del Capítulo III del Título II de estas Normas en la primera asamblea ordinaria que trate los asuntos incluidos en el artículo 234, inciso 1o de la Ley General de Sociedades a celebrarse con posterioridad al 31 de diciembre de 2018.

General Resolution 730/2018

Pursuant to General Resolution No. 730/2018 (the "Resolution"), published on 4/16/2018, the National Securities Commission (the “CNV”) modified the rules regarding the applicable criteria and requirements in order for the members of administrative bodies of public companies to be considered “independent”.

The purpose of the reform is to redefine the concept of “independent director” in a more detailed and specific way, following the current international criteria on this matter, but adapting such criteria to the Argentine reality, for the purpose of contributing to the strengthening of the corporate government standards in the companies subject to the CNV regulation.

Among other relevant aspects considered in the Resolution, ”independent directors” are defined as those whose main material relationship with the issuer company is based on the position held in the administrative body of said company. Additionally, the “independent director” shall be appointed considering its professional background, suitability, qualified knowledge, independence of criterion, economic and interests, considering as well as it could perform his/her functions in an objective and impartial manner.

Moreover, Article 11, Chapter III, Title II of the CNV Rules (as amended) establishes certain conditions according to which the Directors would not be considered “independent”. Pursuant to the aforementioned Resolution, such circumstances must exist at the time of their appointment, or must have ceased three years prior to their appointment. Other circumstances mentioned in the Resolution are: (i) being a Director, manager, or executive officer of non-profit organizations that have received funds from the company, its controlling parent company and/or other companies within the same economic group; (ii) receiving any payment, including shares, by the company or the companies of the same economic group, other than the fees to be received by virtue of its position as director, except for the dividends that such person may be entitled to receive as a consequence of being a shareholder; (iii) having served as director at the issuer, its parent company or another company within to the same economic group for more than TEN (10) years. The condition of “independent” shall be recovered after at least THREE (3) years since the cessation of their position as director.

In relation to the aforementioned, the Resolution established that in the event that any director falls into any of those circumstances after having been appointed, such director shall report it to the issuer immediately, and the issuer shall notify the CNV and any authorized markets where the its securities are listed. In turn, the Resolution also modified the meaning of "significant participation” referring to any individual whose stake represents at least FIVE percent (5%) of the capital stock and / or of the votes of the Company, instead of the previous 15%.

With regards to the independence of the members of the administration and oversight bodies of the Markets, the Resolution limits the circumstances whereby a director does not meet the condition of independent to only two: (i) when such Director is a member of the administrative or supervisory body of one or more companies registered as Negotiation Agents, Settlement and Clearing Agents and / or Brokers that are members of the respective Market, or depends on members of such Market; and (ii) when, directly or indirectly, the corresponding Director holds a significant participation in one or more companies registered as Negotiation Agents, Settlement and Clearing Agents and/or Brokers that are members of the respective Market.

Finally, the Resolution introduces certain modifications to Chapter XIV, Title XVIII of the CNV Rules (as amended) by incorporating a new article referring to "independent directors", whereby it is established that companies that are obliged to have independent members in their bodies of administration shall adapt the composition of this body to the criteria of independence established in Article 11, Chapter III, Title II of the CNV Rules in the first ordinary meeting that deals with matters included in Article 234, paragraph 1 of the Companies Law to be held after December 31, 2018.
 

Tierras Rurales

Rural Lands

Disposición 26/2018

Mediante la Disposición 26/2018 (B.O. 02/05/2018), emitida por la Dirección Nacional del Registro Nacional de Tierras Rurales, se establece que no requieren "Certificado de Habilitación" los actos que transfieran la propiedad o posesión de inmuebles que sean destinados al desarrollo de Proyectos de Parques eólicos o emprendimientos para la generación de energía eléctrica, a partir del uso de energías renovables, de conformidad con la Ley N° 26.190. Además, dicha superficie no será computada a los fines de los límites fijados por los artículos 8° a 10 de la Ley de Tierras Rurales N° 26.737.

Se ratifica también que tampoco requerirán certificado de habilitación los inmuebles ubicados dentro de una "Zona Industrial", "Área Industrial" o "Parque Industrial".

Disposition 26/2018

By means of Disposition 26/2018 (published on 05/02/2018), issued by the National Directorate of the National Registry of Rural Lands, it is established that the acts that transfer the ownership or possession of properties that are destined to the development of Wind Farm projects or to the development of projects of electrical energy’s generation based on the use of renewable energies in accordance with Law N° 26,190, will not require the "Certificate of Authorization". In addition, the surface of such properties will not be accounted for the purposes of the limits set forth by articles 8 to 10 of the Rural Land Law N° 26,737.

It is also ratified that real estate properties located within an "Industrial Zone", "Industrial Area" or "Industrial Park" will not require a certificate of authorization.